楚天科技：IPO闯关难掩旧疾

　　这并非楚天科技首次闯关资本市场。2011年末，楚天科技在上会前夕遭到举报，从而折戟沉沙。5个月后，楚天科技重整旗鼓再闯关，终于在2013年12月30日获得上市批文。然而，其“旧疾”依然让人无法忽视。

　　首次闯关因实名举报被撤

　　2011年12月13日，楚天科技在上会的门槛儿前，被一封举报信拦住了脚步。据举报信举证，楚天科技的发展顶峰应该是在2008年与2009年，而从2010年开始，其高增长的业绩已逐渐出现颓势，但为了符合IPO有关连续三年业绩增长的硬门槛，且为了显示行业的增长预期，楚天科技对2009年和2010年的业绩进行了人为调整。

　　当时楚天科技负责人向媒体证实，其临时被撤销上会是因有人向监管层举报其不符合上市条件，但对具体内容并未透露。其对媒体表示，有人举报楚天科技的2009年业绩，指公司故意把2009年的业绩调低了。

　　楚天科技招股书显示，2009年度公司营业收入19391.15万元，净利润2271.35万元，同比分别增长39.27%和47.01%;2010年度营业收入35526.99万元，净利润5317.50万元，同比分别增长83.21%和134.11%。

　　对此，该公司解释称：公司预收账款主要是公司签订销售合同后，按照公司的信用政策，预收的客户30%左右合同款或分批货款。报告期各期末公司预收账款余额分别为5616.93万元、6369.92万元、8901.71万元，同比增幅分别为13.41%、39.75%。2010年末预收账款同比增幅较小，主要原因是2009年公司购买机器设备及12月新建总装车间的投入使用，使公司产能从200套增加至340套，产能的大幅增加，使2009年末预收账款增加，2010年末在公司产能没有大幅增加的情况下，公司在手订单从2009年末的19626.00万元增加至2010年末的24026.00万元，在手订单增幅相对较小，从而导致2010年末预收账款同比增幅较小;2010年公司集团客户增加，签订合同后，分批支付预付款，使预收账款增幅较小。2011年末公司预收账款同比增长39.75%，主要原因是科技含量较高、配置较高的高价格订单增加，使公司订单从2010年末的24026.00万元增加至2011年末的40196.82万元，导致预收账款大幅增加。

　　有趣的是，5个月后再度冲刺IPO时，楚天科技把举报焦点——“2009年业绩”上调了1分钱。对比两版招股书可见，旧版招股书中，2009年归属于母公司净利润为22626262.53元，而在新版招股书中，这一数据变为了22626262.54元。

     财务压力高企

　　招股书显示，楚天科技2009年与2010年的营业外收入分别为245万元和382万元。然而，2011年该数据却暴涨至1591万元。对此，该公司解释称：营业外收入增多主要是公司购买长沙起重机厂土地、厂房缴纳税费，宁乡县给予财政奖励1317.68万元。

　　从表面上看，该公司的业绩似乎保持着高速的增长，事实却并非如此。2009年-2011年，楚天科技实现的非经常性损益分别为192万元、269万元和1078万元;实现净利润分别为2262万元、5317万元和7023万元。一旦扣除非经常性损益，该公司2011年的净利润增速明显放缓。

　　另外，分析楚天科技2011年财报不难看出，2010年营业收入增长了83.21%，净利润增134.11%，而2011年营业收入只增长了13.87%，净利润增长32%。这一情况与上述举报信中“楚天科技的发展顶峰应该是在2008年与2009年，而从2010年开始，其高增长的业绩都已经逐渐出现颓势”的描述基本一致。

　　此外，招股书显示，2009年-2011年，楚天科技应收账款期末余额分别为7517.35万元、10548.93万元和13109.58万元，分别占当期营业收入的38.77%、29.69%和34.41%。占比颇高，且金额逐年大幅增长。一旦有客户支付能力下降，势必会对楚天科技的业绩产生不利影响。

　　楚天科技的存货量也十分惊人。2009年-2011年，该公司的存货分别3699万元、7393万元和10768万元，增长了近三倍。据悉，该公司目前拥有400套制药联动线，产能利用率只有83%。而该公司此次的募投项目是再增加200套制药联动线。由此看来，此次募投项目所增加的过剩产能恐怕很难消化。

　　另外，楚天科技的资产负债率也较高。2009年-2011年，楚天科技的资产负债率分别为76.24%、63.18%和59.35%;虽然呈下降趋势，但整体高于同行业水平。招股书显示，同行业可比的上市公司资产负债率平均值在2009年-2011年分别为44.89%、47.13%、13.42%。

　　2009年-2011年，楚天科技负债总额分别达到18453.24万元、26544.89万元和32869.01万元，呈明显增长态势。据悉，该公司超过70%的固定资产已用于银行贷款抵押，其中包括净值为11120万元的房产以及净值为3251万元的土地使用权。然而，一旦该公司资金周转不灵，无法在规定期限内归还贷款，该公司抵押的固定资产将面临被银行强制处置的风险。

　　对于上述情况是否属实，本报曾尝试联系该公司董秘周飞跃了解情况，但截至发稿时，仍未收到该公司任何答复。